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多家機構給予旭輝控股“增持”評級

發布時間:2020-04-07 來源:旭輝集團



旭輝控股2019年度業績發布之后的一周內,20余家境內外知名投行、券商機構發布研報點評旭輝,均給予“增持”、“買入”的評級,多家投行更將旭輝列為行業首選名單,旭輝持續穩定的業績表現及發展前景再次受到市場機構的一致認可。


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1

將成為投資者“核心持股”


花旗在名為《向穩定實現2020年全面平衡的增長蓄勢待發》的研報中指出,“預計2020年旭輝將成為投資者的核心持股。”


花旗的判斷主要基于以下幾點原因:保持盈利和資產負債表安全的均衡增長、區域放權及內部管理架構優化、增強擴土儲能力、加大增加租金收入的項目投入。花旗認為,基于此,旭輝或可實現中長期可持續、高質量、盈利增長的發展。


旭輝成為券商首選推薦另一個不可忽視的原因,是公司的高派息。



在業績發布會上,旭輝方面表示,在2019年共34港分的高派息基礎上,還將加派“公司成立20周年特別股息”4港分,匯豐認為,特別股息給予市場驚喜。結合近期行業的業績表現,“旭輝的業績將會給市場注入一劑強心針,幫助投資者重拾信心。”


此外,旭輝管理層表示,未來將維持每年35%左右的派息率,高盛分析,35%的派息意味著旭輝能夠穩定2020年9%的股息率,這將為股價帶來更好的支撐。



2

土儲優質充裕 拿地能力提升


旭輝宣布了2020年2300億的銷售目標,20年可售貨值也達到3800億,大和證券指出這意味著只要完成60%的去化率即可實現目標。中金公司點評稱,“高能級的土儲和旭輝的快周轉能力,可以保障銷售目標達成。”富瑞、野村、中銀國際等券商也都對旭輝完成目標表示了信心。


東北證券分析稱,旭輝19年銷售破兩千億的同時,回款率上升至92%,表明深耕一二線城市成果凸顯。中信證券進一步指出,旭輝20年可售貨值充裕且結構合理,一二線準二線占比89%,因此強勁銷售有望繼續保持。


除了合理的布局,旭輝還通過加強多元化拿地能力,為未來盈利釋放奠定基礎。



成都新都商住項目效果圖

東吳證券稱,旭輝19年新增土儲樓面均價僅5425元/平米,有效保障未來項目毛利水平。大和證券指出,旭輝有望繼續加大多元化擴儲,2019年新項目來自非公開市場占33%,未來年預計提升至50%,有助于維持其盈利能力。


摩根士丹利認為,多元化的土地收購渠道有助于旭輝更好地抓住機會,而公司的審慎拿地策略則有助于長期提升競爭力。



3

權益銷售增速或更高


不止一家券商在研報中著重點評了旭輝不斷提升的權益占比。


摩根士丹利指出,旭輝19年拿地面積權益比上升到65%,管理層目標20年新增土儲權益65%左右,銷售權益比也進一步提升,這將消除投資者過去對旭輝低于同業并表比例和潛在表外債務的擔憂。


摩根大通則點評到,旭輝由過去以合營項目運作為中心轉型為提升權益的城市深耕,減少對合營企業的依賴,結合以往穩定優異的業績及持續穩定增長,市場將會更加愿意給到估值溢價。


關于權益提升不得不提的一點是,花旗、摩根大通、野村等機構紛紛預測,相比于2300億合約銷售目標對應的15%增速,旭輝2020年權益銷售增速將更高,或超過20%,較同業更為強勁。



4

財務穩健 租金收入看漲


穩健的財務表現一直是旭輝在資本市場的標簽。


中信建投證券指出,旭輝19年末現金短債比2.7X,有息杠桿維持合理水平,新增融資成本趨于下行。華創證券、海通證券、西南證券、長江證券、中泰證券、東吳證券、國信證券等機構也紛紛對旭輝的財務健康表示認可,認為旭輝融資結構優化,短期償債能力優秀,成本較同規模房企優勢明顯,將有助于在波動的市場保有競爭力。


而隨著19年在商業等領域不斷發力,旭輝“城市綜合運營商”的定位也愈發清晰。


中金在《進入持續均衡的增長模式》的研報中指出,旭輝多元化經營規模提升,預計未來兩年租金收入增長35%。永升服務簽約面積突破1.1億平方米,表現持續強勁,旭輝領寓也處于長租行業領先地位。


LCM置匯旭輝廣場


野村證券指出,旭輝目前有12個投資物業在運營及其他12個在建,預計21年租金收入達10億元人民幣。天風證券指出,目前旭輝多業務協同發展,19年租金收入同比增長超過120%,中長期有望持續貢獻公司業績。



5

戰略布局凸顯長期主義


高盛指出,長期來看,旭輝管理層有著清晰的愿景,均衡增長、聚焦策略、強而有力的執行力,而對ESG的重視能夠帶來高于同業的盈利可持續增長。


美銀美林認為,旭輝在保持快速增長的同時保持審慎的財務狀況,是“成長型公司”中的“平衡型公司”。美銀美林同時指出,旭輝卓越的人力資源和開明的管理風格、以增值提效的建造2.0體系抵消今年施工延誤影響、推進“總部+區域小集團+項目集群”的組織變革以擴大規模等一系列措施,“將使得公司的核心優勢不斷增強”。


建造2.0工地實景圖


富瑞表示,投資性物業正成為旭輝重點發力的方向之一,從而驅動中長期的盈利增長。而管理層有意選擇以股代息、增厚股本,也顯示了管理層對公司長期穩健增長的信心。


值得一提的是,就在3月30日,林氏家族再度增持旭輝100萬股,東北證券認為此舉進一步增強了投資者對企業中長期發展的信心。


華泰國際還特別指出,旭輝近年來不斷致力于提升產品品質,產品結構的改善也將幫助旭輝鞏固行業前15強的地位。

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